Merkez Bankası faiz kararı yaklaşırken ekonomik beklentiler yeniden şekilleniyor

Küresel piyasalarda tarife savaşlarıyla yaşanan dalgalı seyrin yanında 19 Mart’ta İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Ekrem İmamoğlu’nun gözaltına alınıp tutuklanmasıyla başlayan sarsıntının gölgesinde bu hafta Merkez Bankası perşembe günü nisan ayı Para Politikası Kurulu kararını açıklayacak. 20 Mart’ta sürpriz bir halde orta toplantı yaparak borç verme faizini yüzde 46’ya çıkardı. Bu haftaki toplantıda ise 19 Mart sarsıntısı öncesinde ağırlaşan siyaset faiz indirimi beklentileri yerini yüzde 42,5 siyaset faizinin sabit bırakılmasına evrildi. Kimi ekonomistler ise bir sürpriz yaparak PPK’dan faiz artırımı olabileceği yorumları yapıyor.

BORÇ VERME FAİZİNİ ORTA TOPLANTIDA YÜKSELTTİ

Merkez Bankası bu yıl 8 toplantı yapacak en son olağan takvimdeki toplantı 6 Mart’ta gerçekleşti ve siyaset faiz oranı 250 baz puan indirilerek yüzde 45’ten yüzde 42,5’e çekildi. Mayısta PPK toplantısı yok, 19 Haziran’da ise yılın olağan takvime nazaran dördüncü toplantısı yapılacak. ForInvest’in anketinde ekonomistlerin beklentisi siyaset faizinin yüzde 42,5 düzeyinde sabit bırakılması istikametinde oluştu. ForInvest Haber anketine katılan 22 ekonomistin 18’i gösterge faizin sabit bırakılacağını öngördü. 3 ekonomist haftalık repo faizinin 350 baz puan, 1 ekonomist 250 baz puan artırılacağı kestiriminde bulundu.

Ankette 2025 yılsonuna ait medyan faiz varsayımı yüzde 34,25 düzeyinde oluşurken, beklenti aralığı yüzde 40,00 ila yüzde 30,00 bandında oluştu. Bir evvelki ankette beklenti yüzde 31,50 düzeyinde gerçekleşmişti. Ekonomistlerin 2025 sonuna ait TÜFE beklentileri yüzde 30,00, 2026 sonu beklentileri ise yüzde 20,25 düzeyinde gerçekleşti. Merkez Bankası’nın nisan ayında borç alma ve borç verme faizini değiştirmesi beklenmiyor. 12 ekonomistten 3’ü borç alma, 4’ü borç verme faizinin yükseltileceğini öngördü. Bu ay faiz değişikliği beklemeyen ekonomistler faiz indirim için haziran ayına işaret etti. “2025 yılının kalanında bu ay ile birlikte kaç faiz indirimi kararı alınması bekliyorsunuz?” sorusunu yanıtlayan 10 ekonomistin 7’si “5” cevabını verirken, 1’i “3”, 2’si ise “4” varsayımında bulundu. Geçen ayki ankette beklenti 6 indirim tarafında gerçekleşmişti. Ankette ekonomistler, 2025 yılının ikinci yarısında faiz indirimi adımlarında daralma beklentisini de ortaya koydu.

350 BAZ PUAN ARTIRIM VARSAYIMI PAYLAŞILDI

Ekonomim’den Şebnem Turhan’ın haberine nazaran, Tacirler Yatırım ekonomistleri yayımladıkları beklentide marttaki orta toplantının akabinde PPK’nın 17 Nisan tarihli toplantısında; faiz koridorunun alt bandının yüzde 44,5, siyaset faizinin yüzde 46 ve koridorun üst bandının yüzde 47,5 düzeyi çekilmesini ve fonlamanın tekrar siyaset faizine kaydırılması yer aldı. Şu anda faiz koridoru alt bandı yüzde 41, siyaset faizi yüzde 42,5, üst bant borç verme faizi ise yüzde 46 düzeyinde bulunuyor. Tacirler Yatırım ekonomistleri bu senaryoda efektifte faiz değişikliği yapılmamış, fakat “gerekli olması durumunda üst bant üzerinden 150 baz puanlık ek faiz artırımına gidebilirim” bildirisi verilmiş olacağına işaret ederek TCMB hangi faiz kompozisyonunu kullanırsa kullansın, yüzde 46’da bulunan borç verme faizinde düşüş olmasını beklemediklerini vurguladı.

YABANCILARDAN DA ARTIRIM BEKLEYENLER VAR

SEB Research ekonomistleri ise nisan toplantısında siyaset faizini sabit tutmasını ve saklı sıkılaştırmaya bel bağlamaya devam etmesini beklediklerini bildirdi. SEB, yılsonu siyaset faizi kestirimini yüzde 32’de, 2025 enflasyon iddiasını ise yüzde 35’te tuttu. SEB Research Gelişmekte Olan Piyasalar Baş Stratejisti Erik Meyersson, “Bu durum, temel enflasyon baskılarının daha kıymetli olmaya devam edeceği ve dezenflasyonu kolaylaştırmak için gereken çıktı kaybının TCMB’nin siyaset reaksiyon işlevinde ima edilenden daha büyük olduğu görüşümüzle tutarlıdır. Merkez Bankası rezervlerindeki süratli düşüş de bizim görüşümüze nazaran sürdürülemez ve yılsonunda TL’nin dolar karşısında 45 düzeyinde olmasıyla döviz kurunun konsensüsten daha zayıf olacağını düşünüyoruz” dedi.

Bazı milletlerarası bankalar da Merkez Bankası Para Politikası Kurulu toplantısında sürpriz artırım bekliyor. Bloomberg’in haberine nazaran, Hande Küçük ve Arnav Gupta’nın ortalarında bulunduğu Morgan Stanley analistleri, TCMB’nin “şahin bir sürpriz” ihtimalinin masada olduğunu belirtirken bu sürprizin siyaset faizinde yeni bir artış ya da faiz koridorunun üst bandında ek bir sıkılaştırma atağı olabileceğini öngördü. Yeniden Goldman Sachs da yayımladığı raporda siyaset faizinde 350 baz puan artış beklentisini paylaştı.

MERKEZ BANKASI DÖVİZ SATIŞI 43 MİLYAR DOLARA ULAŞTI

Bürümcekçi Araştırma ve Danışmanlık kurucusu Haluk Bürümcekçi’nin hesaplamalarına nazaran 19 Mart’tan bugüne Merkez Bankası döviz satışları 43 milyar dolara ulaştı. Bürümcekçi, tüm swaplar hariç net milletlerarası rezervlerin 20 milyar doların altına indiğini belirtirken mart ayında bu sayının 65 milyar dolar olduğunu vurguladı. Bürümcekçi, yurt içinden önemli döviz talebi gelmesi durumunda rezervlerin yetersizliğinin tartışılabileceğini söyledi. HSBC Portföy’ün notunda ise Merkez Bankası’nın swaplar için düzeltilmiş net döviz rezervinin geçen hafta pazartesi ve Salı günü sırasıyla 3.1 ve 0.4 milyar dolar gerilediğini ve 14 milyar dolara düştüğü yer aldı.

PİYASANIN ENFLASYON BEKLENTİLERİ YÜKSELDİ

Merkez Bankası’nın nisan ayı Piyasa İştirakçileri Anketi, 07 – 09 Nisan 2025 tarihleri ortasında 71 iştirakçi tarafından yanıtlandı. Anketin sonuçlarına nazaran, iştirakçiler 2025 yılsonu enflasyonunun evvelki ankette yüzde 28 olmasını beklerken, bu ayki ankette beklentilerini yüzde 30’a yükseltti. 2026 yılsonu enflasyon beklentisi ise yüzde 19,1 düzeyinden yüzde 20,3’e çıktı. Gelecek 12-aylık TÜFE enflasyonu beklentisi 1 puan artarak yüzde 25,6’ya gelirken, 24 ay sonrası için enflasyon beklentisi ise 0,6 puan yükselerek yüzde 17,7 olarak kaydedildi. Anket iştirakçilerinin, 1 haftalık repo faizinin önümüzdeki 12 ay içindeki düzeyine ait ortalama beklentisi yüzde 27,6’dan yüzde 29,4’e revize edildi. Bu da yıl içinde toplam 1310 baz puanlık bir faiz indirimi beklendiğini gösteriyor. Yılsonu USD/TL beklentisi evvelki anketteki 42,79’dan 43,6’ya yükseldi. 12 ay sonrası için USD/ TL beklentisi ise 45,85 olarak gerçekleşti.

patronlardunyasi.com