Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın üçüncü enflasyon raporunda çerçevede bir değişikliğe giderek orta amaç uygulamasına geçerken, 2025 yıl sonuna ait bir evvelki iddiası ile orta amacın birebir olduğu görüldü.
2025 YIL SONU İÇİN ORTA AMAÇ YÜZDE 24
Bankanın İstanbul’daki merkezinde enflasyon raporu sunumunu gerçekleştiren TCMB Başkanı Fatih Karahan 2025 yıl sonu enflasyonu için orta gayelerinin yüzde 24 olduğunu belirtti. Bir evvelki enflasyon raporunda yıl sonu enflasyon iddiası yüzde 24 olarak belirlenmişti.
Karahan, 2025 yılı için iddia bandının da yüzde 25-29 olarak belirlendiğini tabir etti.
2026 YIL SONU TÜFE VARSAYIMI YÜZDE 16
TCMB 2026 yıl sonu TÜFE kestirimini orta gaye olarak yüzde 16’da belirledi, evvelki raporda iddia yüzde 12 düzeyindeydi.
2026 sonu kestirim aralığı ise yüzde 13-19 olarak belirlendi.
Önceki raporda yüzde 8 olarak açıklanan 2027 yıl sonu enflasyon varsayımı ise yeni raporda yüzde 9’luk orta maksat olarak açıklandı.
TCMB Başkanı Fatih Karahan sunumunda orta amaç olarak ilan edilen kestirimlerin taahhüt ve çıpa fonksiyonu göreceğini belirtti.
“TÜRKİYE İÇİN DENETİM UFKUNU ŞU ANDAN İTİBREN 12 İLA 24 AY ORTASINDAKİ DEVİR OLARAK TANIMLAYABİLİRİZ”
Karahan orta amaçların bundan bu türlü, bilgi akışına bağlı olarak revize edebilecek “enflasyon tahminlerinin” yanı sıra, rapor periyotları ortasında inanılmaz gelişmeler olmadığı sürece değiştirilmeyeceğini belirtti.
Karahan bu orta amaçların, orta vadede enflasyonun yüzde 5’e gittiği dezenflasyon sürecinde, daha kısa bir vadede ulaşılması taahhüt edilen yıl sonu enflasyon seviyeleri olduğunu söyledi.
Karahan “Bu bağlamda, orta amaçlar içsel para siyaseti patikasını belirlerken referans olarak alınacaktır. Böylelikle, denetim ufku içerisinde enflasyonun orta amaçlara yakınsaması sağlanacaktır. Bu noktada para siyaseti kararlarının enflasyona son tesirinin en yüksek düzeye ulaştığı periyoda işaret eden “kontrol ufku” kavramının değerini de hatırlamakta yarar var. Para siyasetinin gecikmeli tesirleri de düşünüldüğünde Türkiye için denetim ufkunun şu andan itibaren 12 ila 24 ay ortasındaki periyot olarak tanımlayabiliriz” tabirlerini kullandı
“KREDİ BÜYÜME LİMİTLERİNİ KISA VADEDE GEVŞETMEYİ DÜŞÜNMÜYORUZ”
Karahan kredi büyüme limitlerini kısa vadede gevşetmeyi düşünmediklerini belirtti ve şu tabirleri kullandı:
“(Kredi kısıtları) Yakında ufak değişiklikler yapabiliriz lakin limitleri kısa vadede artırmayı düşünmüyoruz. Enflasyon düştükçe kredi limitleri daha az bağlayıcı hale gelecek, limitleri süratle gevşetmek için erken.”
TCMB Lider Yardımcısı Cevdet Akçay ise liranın gerçek pahalanmasına ait olarak “Muhtemelen düşük bir ölçü TL kıymetlenmesi ya da kayda geçmeyecek bazda değersizleşmesi görebilirsiniz. Para siyaseti liraya olan cazibeyi koruduğu sürece sorun değil” sözlerini kullandı.
TCMB Lider Yardımcısı Hatice Karahan ise rezerv biriktirme siyasetinin devam edeceğini fakat aşikâr bir amacın olmadığını belirtti.
“YÜKSEK BORÇLULUK NEDENİYLE TAHVİLLERLE İLGİLİ RİSK ALGISI RÖLÂTİF OLARAK ARTTI”
Fatih Karahan’ın sunumunda öne çıkan sözler şunlar oldu:
“Önümüzdeki periyotta tüm para siyaseti araçlarını kararlılıkla kullanmaya devam edeceğiz.
Enerji emtia fiyatları geçtiğimiz rapor devrine nazaran bir ölçü arttı.
Endüstriyel metal fiyatlarında tarife tesirleriyle artışlar gösterdi.
Faiz indirim süreçleri Nisan ayından sonra da ülkeler genelinde devam etti.
Yüksek borçluluk nedeniyle tahvillerle ilgili risk algısı izafî olarak arttı. Portföy tercihlerinin pay senetlerine yöneldiğini görmekteyiz.
Türkiye’de talep kompozisyonundaki istikrarlı seyir devam ediyor. Özel tüketimin büyümeye katkısı geriledi. Kompozisyondaki olağanlaşma büyüme bilgileri çeyreklik bazda incelendiğinde de görülüyor.
İkinci çeyrekte üretim göstergeleri genel olarak ölçülü seyretti.
Manşet işsizlik oranı ikinci çeyrekte bir ölçü artmakla birlikte tarihî ortalamalarının altında.
İkinci çeyrekte yurt içi talepte ivme kaybı sürdü. Altın hariç bu görünüm daha besbelli. İkinci çeyrekte talep şartlarının enflasyonu düşürücü tesiri arttı.
Cari açık ikinci çeyrekte bir ölçü artmakla birlikte iç taleple uyumlu olarak ölçülü seyretti. Cari açığın ulusal gelire oranının ikinci çeyrekte yüzde 1,3 olduğunu kestirim ediyoruz.
“DEZENFLASYON SÜRECİ KESİNTİSİZ BİÇİMDE DEVAM EDİYOR”
Dezenflasyon süreci kesintisiz bir halde devam ediyor. Hizmet kesimindeki atalet öngördüğümüzden yüksek seyrederek iddialar üzerinde risk oluşturmaya devam ediyor.
Temel mal enflasyonu ise, nisan sonrası periyotta kur gelişmelerinin tesiriyle bir ölçü yükselse de bu durum süreksiz oldu.
Ağustos ayı öncü dataları de ana eğilimde kademeli yavaşlamanın devamına işaret ediyor.
Kuraklık besin enflasyonunda riskleri artırıyor.
İlk 7 ayda eğitim ve kira kalemleri enflasyonda öne çıkıyor. Kira artış oranları ise aşağı istikametli görünümü teyit ediyor. Kira enflasyonu öngördüğümüzden daha dirençli bir seyir gösteriyor.
Enflasyon beklentileri tüm kesimlerde geriledi. Enflasyon beklentileri güzelleşmesine karşın hala varsayımlarımızın üzerinde.
Sıkı para siyaseti duruşumuz dezenflasyon sürecinin devamını sağlayacak.
Politika faiz indiriminin mevduat ve kredi fiyatlamalarına beklentilerimizle uyumlu biçimde yansıdığını söyleyebilirim. Ferdî kredi büyümesi kredi kartları kaynaklı bir ölçü hızlandı.
“NÖTR FAİZ İRTİBATININ SAĞLIKLI OLDUĞUNU DÜŞÜNÜYORUM”
TL ticari kredi büyümesinin yarısı istisna tutulan alanlardan geliyor.
TL mevduata olan talep son periyotlarda güçlü. TL mevduatın hissesi yüzde 60 ile tarihi ortamalarına yakın seyrediyor. Portföy tercihlerinde TL’ye yönelim eğilimi sürüyor.
Mayıs ayında ülkemize portföy girişleri tekrar başladı.
Nötr faiz bağlantısının sağlıklı olduğunu düşünmüyorum.”