Zayıflayan dolar gümüşü 14 yılın zirvesine taşıdı

Ekonomim’den Evrim Küçük’ün haberine nazaran, global emtia piyasalarının parlayan yıldızlarından gümüş, hem güçlü yatırımcı ilgisi hem de arz-talep istikrarındaki bozulma sayesinde son 14 yılın doruğuna tırmandı. ABD dolarındaki zayıflama sinyalleri ve faiz indirim beklentileri, pahalı metali daha da cazip hale getiriyor.

FİYATLAR 38 DOLARIN ÜZERİNDE

Geçen hafta ons başına 38 doların üzerine çıkan gümüş, haftalık bazda yüzde 3 kıymet kazandı. Yılbaşından bu yana getirisi yüzde 28’e ulaşan gümüş, geçen yılki yüzde 21’lik sıçramanın akabinde yükselişini sürdürüyor. Citigroup, yakın vadeli fiyat kestirimini 40 doların üzerine revize etti. HSBC ise 2025 ortalama fiyat beklentisini 35,14 dolara yükselterek evvelki iddiasına kıyasla yaklaşık 5 dolarlık artış yaptı.

DOLAR ZAYIFLIYOR, İNANÇLI LİMAN TALEBİ ARTIYOR

ING Research, ABD’de istihdam bilgilerindeki aşağı taraflı revizyonların Fed’in faiz indirimine gitme ihtimalini güçlendirdiğini ve doların paha kaybına yer hazırladığını belirtiyor. Kurum, Fed’in eylülde faiz indirimine başlayıp 3 kere kesintiye gitmesini ve yılsonunda euro/ dolar paritesinin 1.20 seviyesine gelmesini bekliyor. Doların kalkanında çatlak olarak nitelenen bu durum uzmanlara nazaran gümüş üzere inançlı liman varlıklarına olan talebi artırıyor.

HSBC de zayıf doların fiyatlar için destekleyici olduğunu, jeopolitik gerginliklerin ise yatırımcıların gümüşe yönelmesini hızlandırdığını vurguluyor. HSBC, 2026 için ortalama fiyatı 33,96 dolar, 2027 için ise 31,79 dolar olarak öngörüyor. Lakin yüksek fiyatların mücevher ve gümüş eşya talebini zayıflatabileceği, madencilik üretimindeki kademeli artışın da piyasaya ek arz getirebileceği uyarısı yapılıyor. Banka, 2025’te 206 milyon ons, 2026’da ise 126 milyon ons arz açığı bekliyor.

YAPISAL AÇIK VE SANAYİ TALEBİ

Analistlere nazaran yükselişin temelinde ayrıyeten, 2025’te yedinci yılına girmesi beklenen global gümüş arz açığı bulunuyor. The Silver Institute bilgilerine nazaran bilhassa güneş gücü, elektrikli araçlar ve elektronik kesimlerinden gelen talep, piyasayı daima olarak açıkta bırakıyor. Yalnızca güneş gücü kesimi, geçen yıl toplam gümüş talebinin yüzde 17’sini oluşturdu. Bu oran, 10 yıl evvel yüzde 5,6 düzeyindeydi.

ÖNE ÇIKAN FİYAT İDDİALARI

-Citigroup: Kısa vadede 40 doların üzerinde fiyat bekliyor.
-HSBC: 2025 ortalaması 35.14 dolar, 2026’da 33.96 dolar, 2027’de 31.79 dolar.
-WisdomTree: 2025’in üçüncü çeyreği için gümüş fiyatını ons başına 40 dolar olarak varsayım ediyor.
-Bank of America (BofA): 2025’in sonları ya da 2026 başlarında gümüşün 40 dolar düzeylerinde olmasını bekliyor.
-JPMorgan: Yıl genelinde ortalama 36 dolar öngörüyor ve yılsonunu için 38 dolar düzeyine ulaşabileceğini belirtiyor.
-Deutsche Bank: 2025 yılı içinde gümüşün 38 dolar/ons düzeyine ulaşabileceğini öngörüyor.
-Goldman Sachs: Altındaki güçlü görünüm sayesinde gümüşün de destekleneceğini tabir ediyor.
-Société Générale: Gümüşü bu yıl için fırsat yaratan bir yatırım alanı olarak pahalandırıyor.

Sprott analisti Maria Smirnova, gümüşün hala “altına kıyasla ucuz” olduğunu belirtiyor. Tarihi olarak altın fiyatı gümüşün 67 katı civarındayken bugün bu oran 90’ın biraz altında. Hasebiyle Smirnova’ya nazaran gümüş, altına nazaran önemli bir iskontoyla süreç görüyor. 2000’li yılların başından itibaren altın–gümüş fiyat oranında dramatik bi yükseliş yaşandı. Bilhassa 2020 Mart’ta yaşanan pandemi paniğinin tepe yaptığı periyotta oran yaklaşık 125/1 düzeyine çıkarak rekor kırmıştı. Şu sıralar bu oran 88-90 civarında ve hala tarihi 67’ye 1 seviyesinin epeyce üzerinde seyrini sürdürüyor.

patronlardunyasi.com