TCMB’nin faiz indirimleri ve sermaye piyasası düzenlemeleri, yatırım fonlarında tahvil ve hisse senedi yatırımlarını canlandırdı
Menkul değer yatırım fonları bilhassa para piyasası fonlarına talebin son yıllarda epey artışıyla daha çok ilgi çekmeye başladı. İç ve dış siyasi tansiyonlar, yüksek faiz ve dalgalı borsa hareketleri pay senedi yatırım fonlarına yönelik ilgiyi ise azaltmaya başlamıştı. QNB ekonomistleri hazırladıkları raporda mayıs ortasından bu yana yaklaşık 100 milyar lira artış gösteren pay senedi fon fiyatının 495 milyar liraya ulaştığını belirtirken borsadaki fiyat tesirinden arındırıldığında da marttaki düşüşün akabinde mayıstan itibaren kademeli bir giriş olduğunu vurguladı.
QNB ekonomistleri Erkin Işık, Deniz Çiçek ve Şakir Oktay Gür bilhassa TL tahvil ve pay senedine yönelik, fiyat tesirinden arındırılmış yönelimlerin takip edilmesinin, piyasa hareketlerinin öngörülmesi açısından kıymetli olduğundan hareketle yeni araştırma raporlarını yayımladı. Geçen yıl kasımda Sermaye Piyasası Kurulu’nun para piyasası fonlarının portföylerinin taban yüzde 10’unun devlet iç borçlanma senetlerine yönlendiren kararının yanı sıra TCMB’nin 2024 Aralık ayında faiz indirimlerine başlamasının, faiz yatırımlarının daha uzun vadeye kaymasına neden olduğu belirtilen araştırmada uzun vadeli tahvillerde yaşanan sermaye çıkarının, tahvil fonlarının getirilerini destekleyerek yatırımcıların ilgisini çektiği kaydedildi.
TAHVİL YATIRIM ÖLÇÜSÜ YATAY KALDI
Araştırmaya nazaran yatırım fonlarındaki tahvil fiyatı 2025’in birinci çeyreğinde 220 milyar TL artarak 500 milyar TL düzeylerine yükseldi. Bu artışta, faizlerdeki düşüşe bağlı olarak tahvil fiyatlarındaki yükselişin de tesiri olsa da fiyat tesirinden arındırıldığında da besbelli bir artış gözlendi. Martta piyasalarda yaşanan sert bozulma nedeniyle tahvil faizlerinin yükselmesi para piyasası fonlarında fiyat düşüşüne neden olurken bu fonlardan çıkış yaşandı. Bu da tahvil piyasasında satış baskısını artırarak süreci daha da olumsuz etkiledi. Buna karşılık, TCMB nisan ayında 124.5 milyar TL nominal meblağda tahvil alımı gerçekleştirerek tahvil piyasasına müdahalede bulundu ve mayısta piyasalardaki dalgalanma azalırken, tahvil fon fiyatlarında sonlu da olsa bir artış gözlendi. Fakat temmuza kadar olan devirdeki artışın büyük oranda faiz getirisi ve sermaye yararlarından kaynaklandığı, gerçek olarak ise tahvil yatırım ölçüsünün yatay kaldığı görüldü. TCMB’nin faiz indirim sürecine yine başlamasıyla birlikte tahvillere girişin son haftalarda bir ölçü sürat kazandığı kazanırken 1 Ağustos prestijiyle, son üç haftada yatırım fonlarındaki TL tahvil ölçüsü 34 milyar TL artarak 463 milyar TL’ye ulaştı.
HİSSE FONLARI 495 MİLYAR LİRAYA ULAŞTI
Ekonomim’den Şebnem Turhan’ın haberine nazaran, yatırım fonlarındaki pay senedi yatırımlarında ise son periyotta besbelli bir artış gözleniyor. Araştırmaya nazaran mayıs ortasından bu yana yaklaşık 100 milyar TL artış gösteren pay senedi fon meblağı, 495 milyar TL’ye ulaştı. Lakin bu artışta, borsadaki yükselişin değerli bir tesiri bulunmaktadır. Fiyat tesirinden arındırıldığında, mart ayındaki düşüşün akabinde, mayıs ayından itibaren kademeli bir girişin oldu.
QNB ekonomistleri “Son gelen olumlu enflasyon verisi, faiz indirimlerinin devam edeceği istikametindeki beklentileri güçlendirmiştir. Bu durum, faizlerin düşeceği beklentisiyle tahvil yatırımlarını, orta-uzun vadede ekonomik toparlanma beklentisiyle de pay senedi yatırımlarını destekleyebilir. Yatırımcı eğilimlerinde bu beklentilerin tesiri şu kademede hudutlu seviyede gözlenmektedir” dedi.
HESAPLAMALAR FİYAT DEĞİŞİMLERİNDEN ARINDIRILDI
TEFAS data setlerinden her bir yatırım fonunun yüzdesel portföy dağılım oranlarını, fon büyüklüğü ile çarparak, ilgili yatırım kategorisindeki portföy büyüklüğünü hesaplayan ekonomistler bu süreci tüm fonlar için tekrar edip, kategori bazında tüm fonların yatırım meblağlarını topladı. Böylelikle her bir yatırım kategorisi için konsolide portföy büyüklüklerini elde eden ekonomistler datayı 2021 Temmuz ayından itibaren, menkul değer yatırım ve emeklilik fonları için başka ayrı ve günlük bazda oluşturdu. QNB ekonomistleri dikkat edilmesi gereken konunun, bu meblağların piyasa fiyatları ile kıymetlenmesi nedeniyle, fonlardaki değişimin hem yatırımcı giriş-çıkışlarından hem de fiyat hareketlerinden etkilenmesi olduğuna dikkat çekti. Araştırmada yatırımcı tercihlerindeki gerçek değişimleri izleyebilmek için, fiyat tesirinden arındırılmış fon hareketlerini hesaplamak gerektiği kaydedildi. Tahviller için BİST’in yayımladığı, Hazine tarafından ihraç edilen TL cinsi sabit kuponlu ve iskontolu tahvillerin toplam getirisini yansıtan BIST-KYD Tüm endeksi, pay senetleri için ise BIST 100 paylarının toplam getirisini yansıtan endeks kullanıldı.
patronlardunyasi.com
